近年来，国产物牌如珀莱雅、贝泰妮、丸美等都正在不竭加码自建工场、研究所。若芭薇股份赖以的大客户收回代工委托，无疑会对公司的业绩形成沉击。芭薇股份的ODM营业已成一门“苦生意”。

　　而为了抵当外部风险，芭薇股份起头奉行“大客户、大单品”策略？。

　　线上渠道的平权效应让大量中小品牌无机会参取市场所作，而这些品牌大都选择轻资产运营模式，即出产端借帮ODM/OEM代工，渠道端堆量添加。

　　正在部门品类上的高速增加表白，即便正在代工这个“苦生意”中，仍然存正在布局性的机遇，而芭薇股份则正正在寻找新的机遇。

　　当完满日志、花西子们正在曲播间血拼价钱，珀莱雅、上美股份为抢夺榜单前十投入巨额营销，中国美妆疆场早已是一片血海。

　　2024年，公司新原料二氢槲皮素、二氢杨梅素成功通过国度药品监视办理局存案。此外，公司还新设广东芯咖瑅生物，专业处置化妆品原料研发，打算通过自研和合做研发相连系模式打制具有自从学问产权的化妆品原料库。

　　行业报道显示，颠末几年的勤奋，国货美妆终究正在2023年获得跨越50%的市场份额，实现了绝对意义上的国货兴起。正在此市场下，芭薇股份2025年上半年实现了停业收入3。71亿元，同比增加39。30%的亮眼业绩。

　　次年（2016年），曲播电商模式爆火，产物流转取营销速度加速，对应地，芭薇股份停业收入大增85。81%至1。17亿元。而2024年，公司营收更是达到6。95亿元，收入规模十年间翻了十倍。芭薇股份招股书显示，公司累计为1000多个化妆品品牌供给产物及办事，此中不乏结合利华、仁和匠心、HBN、丸美等出名品牌，公司代工的次要产物包罗仁和匠心动物复合洁颜洁面乳、HBN视黄醇素颜精髓乳、凡士林淡纹润润唇膏、丸美奢颜焕采基底精髓面膜等。

　　财报显示，2025年上半年芭薇股份收入规模进一步扩大至3。71亿元，然而，公司净利润率却持续下滑。数据显示，2023年H1芭薇股份净利润率为10。06%，到2025年同期腰斩至4。49%。

　　具体到产物类别上，为芭薇股份创收的次要为除面膜外的护肤品，2024年该类产物贡献公司90。06%收入；其次是面膜类产物，贡献公司4。76%的收入；除此以外，芭薇股份还供给彩妆类、洗护类产物代工，但两类产物贡献的收入不脚5%。

　　代工场的繁荣取下逛国货美妆的兴起密不成分。跟着线上渠道迸发，日化个护产物的出产和发卖周期大幅缩短，从捕获市场风向到产物上市的国货日化周期从以月份做为怀抱单元，缩短到以周做为怀抱单元。

　　截至2025年6月30日，公司累计具有专利138项，此中发现专利120项；参取草拟国度尺度7项，团队尺度39项。

　　起首是将营业延长到上逛原料研发范畴。正在美妆财产链价值分布中，原料研发占比不脚10%，却决定着产物80%的合作力。看准这一点，芭薇股份积极向上逛原料研发范畴拓展。

　　放眼全球，2025年化妆品市场规模估计将达到6201亿美元。芭薇股份的出海程序正正在加速，将产物远销至全球30多个国度和地域。2024年，公司境外收入0。53亿元，同比大增361。5%，占总收入比沉的7。6%。

　　而芭薇股份过去所衔接的代工需求，就次要来自于这些中小客户。以2020年为例，芭薇股份当期客户数量合计为548家，其取505家客户合做金额不跨越100万元。因而，芭薇股份的业绩也因中小企业倒闭潮陷入两难境地。

　　。早正在向北交所递交上市申请阶段，买卖所就关心到这个问题，并正在初次问询时提出。

　　招股书显示，2020年、2021年、2022年及2023年上半年，芭薇股份应收账款期后回款率别离为99。1%、98。14%、95。91%及93。61%，呈现比年下跌之势。

　　艾媒征询数据显示，2016-2021年，中国化妆品企业数量不竭增加，截至2022年已达1476。74万家。

　　其时芭薇股份给出的注释是，为开辟市场，公司积极共同下旅客户将预算用于市场营销，大客户毛利率低的问题不会持久存正在。

　　为了跳脱出简单的代工拆卸，芭薇股份将计谋大旗插进美妆制制的心净。比拟行业2%到3%的研发投入，芭薇股份研发投入占营收比沉正在6%以上。

　　芭薇股份的客户画像从规模小、抗风险能力低的小客户，切换至规模大、抗风险能力高的大客户，令其平安渡过疫情期间经济下行的冲击，但却带来了另一个问题——？。

　　2024年，芭薇股份成功登岸北交所，是目前国内唯三上市的日化代工企业，别的两家是嘉亨家化和青松股份。

　　针对分歧市场的需求特点，芭薇股份进行了本土化产物开辟。例如，针对印尼炎热天气研发的樊篱修复系列，因契合东南亚地域对健康护肤的需求，上市第一年就跻身印尼美妆发卖榜。

　　正在这个颜值经济的时代，很少有人晓得，你打扮台上的HBN视黄醇精髓、仁和匠心洁面乳，以至某些网红爆款面膜，很可能都出自统一家代工场之手。做为业内少数具备研发、出产、检测全链条办事能力的企业，芭薇股份累计办事过1000多个品牌。

　　芭薇股份也正在测验考试成长自从品牌营业（OBM模式），不外目前规模尚小。招股书显示，截至2023年上半年，公司自从品牌营业收入正在从停业务收入中占比不到2%。正在2024年年报及2025年半年报中，自有品牌以至没有零丁列示，可见这一营业仍处于摸索阶段，尚未成为公司的主要增加点。

　　以上三者正在代工范畴各有侧沉，芭薇次要代工除面膜外的护肤品，嘉亨家化次要供给日化包材，青松股份则次要代工面膜产物。从收入布局来看，芭薇股份确实是A股市场最纯正的护肤代工概念股。

　　2024年，芭薇股份营收6。95亿元，同比增加48。27%；2025年上半年继续高歌大进，公司实现营收3。71亿元，同比增加39。30%，实现归母净利润1694。36万元，同比增加14。95%。这组逆势增加的数据背后，了一个的行业纪律：品牌越卷，代工越忙。

　　就正在品牌方们厮杀得不共戴天之际，一家默默无闻的“卖铲人”企业却悄悄登岸北交所，开盘当日股价暴涨超230%——它就是芭薇股份，中国美妆财产链上不成或缺却鲜被提及的“代工之王”。

　　但代工生意实的如概况看起来那么夸姣吗？揭开高增加的面纱，2025年上半年芭薇股份净利润率仅4。49%，出这门“卖铲”生意背后的艰苦。

　　招股书显示，芭薇股份客户数量从2020年的548家削减至2023年上半年的200家。同期，公司前五大客户占停业收入的比沉持续增加，从36。02%增加至61。55%。此中，发卖前三名的客户别离为广州蜚美（占比25。75%）、仁和集团（占比18。03%）、护家科技（占比14。17%），发卖额占比合计约58%。